CAPM proti APT
Za delničarje, vlagatelje in finančne strokovnjake je pametno poznati pričakovane donose delnice pred naložbo. Obstajajo različni statistični modeli, ki primerjajo različne delnice na podlagi njihovega letnega donosa, da vlagateljem omogočijo previdnejšo izbiro delnic. CAPM in APT sta dve taki orodji za vrednotenje. Preden poskušamo odkriti razlike med APT in CAPM, si podrobneje oglejmo obe teoriji.
APT je kratica za Arbitrage Pricing Theory, ki je postala zelo priljubljena med vlagatelji zaradi svoje zmožnosti poštene ocene cen različnih delnic. Osnovna predpostavka APT je, da vrednost delnice določajo številni dejavniki. Najprej so tu makro dejavniki, ki veljajo za vsa podjetja, nato pa še dejavniki, specifični za podjetje. Enačba, ki se uporablja za iskanje pričakovane stopnje donosa delnice, je naslednja.
r=rf+ b1f1 + b2f2 + b3f3 + …..
Tukaj je r pričakovana donosnost vrednostnega papirja, f so različni dejavniki, ki vplivajo na ceno vrednostnega papirja, in b je mera razmerja med ceno vrednostnega papirja in faktorjem.
Zanimivo je, da je to ista formula, ki se uporablja za izračun stopnje donosa s CAPM, kar pomeni Capital Asset Pricing Model. Vendar pa je razlika v uporabi enega samega dejavnika, ki ni podjetje, in ene same mere razmerja med ceno sredstva in dejavnikom v primeru CAPM, medtem ko obstaja veliko dejavnikov in tudi različna merila razmerij med ceno sredstva in različnimi dejavniki. v APT.
Druga razlika je v tem, da pri APT velja, da je uspešnost sredstva neodvisna od trga, njegova cena pa naj bi bila odvisna od dejavnikov, ki niso specifični za podjetje. Vendar pa je ena pomanjkljivost APT ta, da ni nobenega poskusa, da bi ugotovili te dejavnike, in dejansko mora človek sam najti empirično različne dejavnike v primeru vsakega podjetja, za katerega se zanima cena. Več kot je število identificiranih dejavnikov, bolj zapletena postane naloga, saj je treba poiskati tudi različne mere razmerij med ceno in različnimi dejavniki. To so razlogi, zakaj vlagatelji in finančni strokovnjaki dajejo CAPM prednost pred njim.
Na kratko:
CAPM proti APT
• Podobnosti med APT in CAPM so v tem, da oba uporabljata isto enačbo za iskanje stopnje donosa vrednostnega papirja
• Medtem ko je v APT veliko predpostavk, je v primeru CAPM sorazmerno manj predpostavk.
• Pri APT obstajajo dejavniki tveganja, specifični za podjetje, in je treba empirično izračunati različne bete za vsak dejavnik posebej, medtem ko v primeru CAPM te zahteve ni.
